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　　森馬集團2019年營收193.59億元，超出去年同期。從營收層面來看，森馬集團繼續保持高增長。

　　2019年全年，公司童裝業務增長穩健、線上渠道也在快速發展，所以依然維持較快增長。另外值得一提的是，森馬集團自2018年收購法國SafizaSAS，在2019年便將該公司營收數據并入，這也是維持高增長的原因之一，并且有公司分析，森馬集團營收高增長的原因60%是因為并表因素，40%是因為公司內生正在因素；預計森馬集團原有主業營收維持10%左右的增長，而SafizaSAS公司營收同比有一定下降，2019年營收規模約30億元左右。

　　所以歸結公司營業收入增長的主要原因如下：（1）兒童業務快速增長及網上銷售的快速發展促進了公司的業績增長；（2）公司本期合并法國Sofiza SAS公司2019年營業收入。

　　另外，從森馬集團原有主業來看，其中，童裝全年收入增長20%上下，線上增長30%，線下增長雙位數；而休閑裝收入與2018年持平，線上兩位數增長，線下個位數下降。

　　2019年Q4，SafizaSAS旗下的Kidiliz貢獻收入8億元左右，與上一年Q4持平，由此公司原有主業收入增長2%—3%，其中童裝收入雙位數增長，休閑裝收入單位數下滑,下滑主要由于休閑裝線下渠道收入下滑幅度較Q3進一步擴大,達到雙位數水平。

　　利潤：主業穩健，公司受境外業務虧損出現一定下降。

　　2019因境外業務凈關店、品牌及業務調整等因素，虧損額達3億元左右，若剔除境外業務影響，境內主業2019利潤約為18.5億元左右，較上年同期提升約個位數。(上年同期凈利潤16.9億元，剔除約1.8億負商譽帶來的營業外收入及3.3億左右固定資產及投資性房地產減值損失，2018年境內主業凈利潤約18億元。)

　　公司歸屬于上市公司股東凈利潤下降的主要原因如下：公司凈利潤同比下降的主要原因是受到收購并表法國Sofiza SAS公司影響，該公司去年收購時產生合并成本小于取得的可辨認凈資產公允價值份額導致凈利潤基數較高，以及該公司本報告期虧損影響了本期凈利潤。

　　渠道：①境內：預計2019年全年巴拉巴拉門店仍快速增長，預計增加400-500家，森馬品牌成人裝門店仍預計凈增長幾十家，但因部分其他品牌關店影響，成人裝門店預計將凈減少。②境外：法國業務門店處于凈減少及調整階段，預計2020該趨勢持續、減少幅度下降。③歷史情況：截至2019年第三季度末，公司總門店(除Sofiza旗下Kidiliz)數達9582家(較年初凈增加459家，+4.8%)，其中童裝5682家，增加389家;成人裝3900家，增加70家。直營門店數占比約10%，即約958家(凈增加195家，+25.6%);加盟門店數為8624家(凈增加264家，+3.16%)。

　　存貨：2019年公司計提各項存貨跌價準備6.48億元，因銷售轉銷存貨跌價準備6.58億元，整體存貨跌價準備余額較2018年減少1000萬元，給公司2019年帶來利潤總額正向影響137.80萬元，歸母凈利潤正向影響103.35萬元。且存貨主要為一年期存貨，2年以上存貨較少。預計存貨較去年同期整體持平。